Tabelle 2Aus „Programmatische M&A: die Behauptung, die ihren Test überlebte“
Die Behauptung, neben ihrem Test
Eine Seite, beide Spalten: was die Behauptung behauptet und was der einzige Programm-Test fand – mit dem eigenen Vorbehalt jeder Seite in deren eigenen Worten.
Tabelle 2Die Behauptung, neben ihrem Test
| Dimension | Die Behauptung, ein McKinsey-Korpus von 2012 bis 2023 | Der Test (Laamanen & Keil, 2008) |
|---|---|---|
| Gestellte Frage | Welches realisierte Deal-Muster hatte ex post den besten Excess TSR, nach Archetyp? | Sagen Tempo, Rhythmus und Streuung eines Programms Überrenditen voraus? |
| Population | Top 1.000 → „Global 2.000“, Fenster je Auffrischung verschoben | 611 US-Käufer mit 4+ Deals, 5.518 Deals, 1990–99 |
| Befund | Programmatische Käufer schneiden besser ab (rund 2 %/Jahr Excess TSR 2021; 3,9 % vs. 2,9 % 2023) – unter einer Definition, die sich je Fassung ändert (Tabelle 1) | Tempo schadet; Rhythmus-Variabilität schadet; Erfahrung, Größe und Fokus kaufen Toleranz; R² 0,02–0,04. Dekaden-Mediane favorisieren häufige Käufer (+12,6 % vs. −3,9 %/Jahr) – deskriptiv, kein Test berichtet |
| Eigener Vorbehalt, wörtlich | „[T]his is a correlation, not necessarily a causative relationship … it is possible that better-performing companies executed more deals in the wake of their success“ (2012, Fn. 9) | „We cannot claim causality. Some of the performance effects we find for the most active acquirers could be due to superior prior performance of the acquirer“ |
| Früheres Resultat, gleiche Daten | Apr 2011, gleiches Haus, gleiche Population: Größen- und Frequenzmuster „widely distributed and overlapping“ | – |
| Was es erlaubt | Eine Hypothese, die auf den Bedingungen des eigenen Programms zu testen wäre | Bedingungen, die vor und während jedes Programms zu prüfen sind |
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Quelle: Eigene Zusammenstellung: Rehm, Uhlaner & West (2012) und Auffrischungen bis Daume, Lian & McCurdy (2023), gegen Laamanen & Keil (2008) und Cottin, Rehm & Uhlaner (2011). Quelle und Bedingungen jeder Zelle stehen im Text. Eine Lesehilfe, kein Befund einer einzelnen Quelle.
Aus dem Beitrag
Wachstum, das sich potenziert
Programmatische M&A: die Behauptung, die ihren Test überlebte
Jedes Deal-Deck sagt: Gewinner machen viele kleine Deals. Im eigenen Haus fand sich nichts – und der nächste Test antwortet mit deutlichen Bedingungen.
Den Beitrag lesenDiese Abbildung gehört zu einem Essay: Die Zahlen stehen hier, das Argument dort.
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